什么是Yield farming?流动性挖矿、收益农场

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  • 来源:区块链技术网

近期海内外各大区块链媒体的报导中时常出现的Yield farming这个词。Yield farming?收益矿场?可能有些不常关注市场动态的读者们一时之间很难了解Yield farming 究竟是什么东西。今天链新闻就将为大家介绍在去中心化金融(DeFi)热潮下所诞生的「Yield farming」。

什么是Yield farming?

Yield farming按照字面上的意思会很难理解,因此通常中文会将其翻为「流动性挖矿」,而流动性挖矿的意思就是,只要用户为平台提供流动性(如在平台交易、放款、借款),就能获得该平台发的代币作为奖励。

这些代币由于本身有炒作空间(因初期代币流动量低)亦或是具备稳定现金流(分润或销毁机制),因此,在市场上仍能够达到一定程度的买盘。

事实上,流动性挖矿的概念最早可以追溯到2018 年Fcoin 交易所诞生时带起的「交易挖矿」热潮,当时几乎每一家年轻交易所都会发行平台币并设计「交易挖矿」的发行机制,创造与大型交易所竞争的机会。2020 年由DeFi 带起的流动性挖矿本质上大同小异,只是把同样的玩法搬到不同的领域操作。

流动性挖矿的目的

DeFi采用流动性挖矿发行代币有许多的目的,第一种是「让使用者参与治理」。大部分使用流动性挖矿发行的代币都是治理型代币,而流动性挖矿能够将代币直接分发给平台的用户,借此让平台的使用者拥有协议的未来发展的治理权,这对去中心化治理而言是最公平的做法。然而,这种愿景在实际运作上却存在一些问题,我们会在之后的内容进一步解释。Balancer执行长Fernando在接受区块链媒体采访时表示:

我认为流动性挖矿的意义非常可观,它实现了真正意义上的去中心化,并让用户非常积极地参与了进来。我认为,这是协议能够获得健康的token分发并真正实现去中心化的唯一方法。而如果没有健康的token分发机制,链上治理就没有任何意义。

第二个目的是「提升平台的采用率」。如同交易所的交易挖矿,流动性挖矿对用户而言有极高的收益率,因此DeFi平台采用流动性挖矿,可以在短时间吸引大量资金与流动性,并快速取得市场的关注度。这对项目的前期发展而言是相当好的一种营销策略。下图是去中心化借贷平台Compound锁定资产的总价值,即使不告诉你,你应该也能轻松猜出Compound是什么时候启动流动性挖矿。

对DeFi 平台而言,这就是流动性挖矿最具魅力也是最直接的影响。

流动性挖矿的案例

我们简单举几个采用流动性挖矿机制的实际案例。

借贷平台Compound

Compound的运作方式属于流动性挖矿中的「放款、借款」。具体而言,官方会将4,229,949颗治理代币COMP代币放入一个名为「Reservoir」的智能合约中,以太坊每添加一个区块,合约就会将0.5颗COMP转移到协议中,并按照比例分发给在平台上放款与借款的用户。平均每天会分发2,880颗代币,Compound预计整个流动性挖矿计画将持续四年的时间,代币才会分发完毕。这种奖励机制引起了很多投资人的注意,自从Compound启动该计画后,许多人都将资产转移至Compound放款与借款,瓜分COMP奖励。

流动性资金池Balancer

Balancer是一个去中心化流动性资金池协议(可以想像成去中心化的兑币所),与其竞品Uniswap使用的1:1资金池相比,该协议允许用户创建由多个ERC20代币组成的流动性资金池。这使得Balancer的协议能够有更灵活的流动性。由于团队希望未来协议的治理能够采用更加分散的方式运作,因此发行了自己的治理代币BAL,并启动流动性挖矿进行代币分发。

Balancer 的挖矿方式属于流动性挖矿中的「交易」型,用户只要在资金池中提供数位资产为该平台提供流动性,即可获得Balancer 的治理代币BAL 作为奖励。该代币总供给量约1 亿颗,有多达6500 万颗BAL 已预留给流动性提供者作为奖励,现阶段,Balancer 每周会向这些参与者分发145,000 颗BAL。

流动性挖矿的潜在问题

虽然,流动性挖矿带动了整个DeFi 产业在近期的发展,但是,其本身仍然存在潜在风险与问题。

首先,透过流动性挖矿分配代币的主要目的是,希望能够让使用者获得治理代币,参与网路治理。然而事实是,除了团队自身与平台背后的投资机构以外,大部分的治理代币最终都是流入投机者,而非使用者手中。流动性挖矿会吸引许多对协议本身没有信仰的投机者,这些投机者就像豺狼,嗅到获利机会就蜂拥而上,挟带大量资本瓜分治理代币,并将其抛售至市场上获利。一但获利机会消失或挖矿计画结束,这些投机者只会拍拍屁股走人,留下一地鸡毛,不会对平台有丝毫的眷恋。

另一个问题是,流动性挖矿前期极高的年化报酬率,吸引了一大票参与者加入。但流动性挖矿的参与者需要注意到的一点是,「年化报酬率」是按照当时的市场状况计算出来的预测值,并不意味着你放一年真的能拿到那么多收益。再加上影响流动性挖矿收益的因素繁杂,例如治理代币市价、参与者人数、代币分配机制是否更动等等,导致年化报酬率拥有极高的波动。以Compound 流动性挖矿为例,其挖矿收益在两个礼拜内,从100% 以上降至10~15%,导致许多参与者出场时,实际赚到的钱甚至无法负担汇损与矿工费等成本。

小时了了大未必佳

整体来说,流动性挖矿与2018 年的交易挖矿几乎没有太大差异。这并不是说流动性挖矿注定会失败,而是应该将交易挖矿视为前车之鉴,避免重蹈过去的错误。流动性挖矿虽然与交易挖矿一样,前期都能为平台带来大量流动性与关注度,但是,留住用户并将流动性延续下去,是过去的交易挖矿交易所没有实现的要点,这方面将是DeFi 平台必须谨慎思考的重点。

此外,尽管DeFI 平台是去中心化的,但这不代表流动性挖矿没有风险。参与者挖矿的投资人必须熟知挖矿的风险,例如智能合约的潜在漏洞或资产清算风险,尤其闪电贷(Aave)的诞生,为骇客提供了许多钻漏洞的机会,至今已不知道有多少DeFi 项目深受其害,不久前就有骇客利用闪电贷攻击Balancer 窃取资金池中的资产,投资人必须特别注意这些风险,才不会在赚钱之前先陪了本金。

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