比特币链上活动仍然低迷，关注以太坊使用需求能否延续反弹动能

根据区块链分析机构Glassnode 报告，尽管比特币和以太币价格出现反弹，但链上活动仍然不足，比特币活跃地址数处于下降趋势当中。以太坊链上活动虽然在这波反弹当中出现短暂爆发，但仍需关注是否出现更多的网路使用需求以推动价格成长。

另一方面，比特币每日支付手续费总量保持在与过去熊市类似的低点，Glassnode 指出，该指标的提高往往是需求恢复的领先信号之一，若链上活动的提高使手续费大幅上升，可能是一种价格复苏的信号。

比特币活跃地址数持续下降

加密货币市场在经过几周的反弹之后近日出现了小幅回落，许多交易员开始研究这波走势仅仅是熊市的释压性反弹（Relief rally）还是持续上涨走势的开始？在Glassnode最新发布的周报当中，该公司利用链上活动作为基准来探讨当前趋势，并判断市场是否发出了新需求涌入的信号。

链上活动的持续上升往往被视为上涨动能，因为这代表更多的用户进入网路，出现新的需求。反之，链上活动的下降则被预期为价格即将下跌的指标，持有者不断卖出并抛售，熊市需要时间恢复，让供应量从投机者手中转回长期和高信念的持有者。

观察比特币活跃地址数的变化，目前仍保持在一个明确的下降趋势通道内（下图红色通道），除了在重大抛售事件中出现的几次活动高峰外，目前网路活动显示仍没有多少新的需求涌入。

比特币活跃地址数

交易手续费为需求恢复的关键信号，但目前仍处于低位

由于交易需求匮乏，目前链上交易手续费保持在与过去熊市类似的低点，每日支付手续费总量只有13.4 BTC。与活跃地址和交易需求类似，当「需求破坏」（demand destruction）在2021 年5 月出现并使网路的拥堵状况大幅下降之后，手续费开始形成熊市基准（如下图蓝色标示处）。

比特币交易手续费总量

牛市通常维持较高的费用率（上图绿色部分），Glassnode 指出，该指标的提高往往是需求恢复的第一个信号之一。虽然我们还没有看到手续费的明显上升，但若出现大幅波动，可能代表复苏的信号已经出现。

以太坊活动短暂爆发，gas 价格仍处于低点

从去年5 月抛售以来，以太坊的交易需求一直在逐步下降，但随着近几周价格出现明显的反弹，能够看到以太坊网路活动短暂的爆发。持续关注该趋势是否能延续，这对价格的上涨可能是有益的。

以太坊交易笔数

以太坊gas 价格最近按7 日中位数基础下降到仅为17.5 Gwei，这是自2020 年5 月以来的最低网路拥堵情况和gas 价格，当时正处于DeFi Summer 之前，也就是2020 年牛市启动之前。这表明尽管最近价格出现反弹，但并没有涌入新的使用量，总体而言，以太坊的相对活动处于多年来的低点。

以太坊交易Gas 价格中位数

另一方面，以太币的燃烧率目前处于EIP1559 实施以来的历史最低水平，燃烧的以太币总量现在只占总发行量的11%。此外，从去年8 月实施EIP-1559 之后，过去仅3 次进入通缩区域，这意味着与实行EIP1559 之后的所有历史相比，相对大量的以太币正在流通。

以太币的燃烧供应量与发行量变化

观察持有者利润是否开始下降

已花费输出利润率（SOPR）是一种观察持有者已实现的利润程度指标，而当该值大于1 时，表明持有者正在实现更大的利润，而且市场有足够的需求流入来吸收利润。当该值小于1 代表投资人平均以低于其成本基础的状况下出售代币。

观察比特币图表，SOPR 正在尝试突破1 值，但通常市场需要经过多次尝试才能顺利突破。而以太坊的SOPR 值已超过1，并回采了一次支撑。然而，鉴于比特币和以太坊的链上活动指标尚未起色，应观察这两种代币的SOPR 是否出现回落，这可能是价格开始疲软的信号。

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